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オークツリー・キャピタルのハワード・マークス氏は、市場の現状について考える際に二次的思考を重視しています。彼は最新のMemoで、「イージー・マネー」というタイトルの記事を書きました。この言葉は、金融緩和政策を指す言葉です。マークス氏は、過去40年間、特に2009年以降に投資で成功したからといって自己過信することは避けるべきだと述べています。
成功の多くは低金利や金利低下による恩恵を受けていたのです。マークス氏は、低金利や金融緩和の弊害を多く挙げており、慢性的な金融緩和は市場の機能を阻害すると断言しています。彼はまた、将来的には米国の金利が以前よりも高い水準に移行すると予測しており、その理由も複数挙げています。彼は現在の株式市場の状況が過度に楽観的であると考えており、市場のコンセンサスが過去に比べて変化していることを説明しています。
彼は現在のコンセンサスを「ゴルディロックス思考」と呼び、これまでの経験から懐疑的な立場をとっています。彼は過去に何度かこのような考え方を目にしてきましたが、今回のように長く続くことは珍しいと述べています。マークス氏は、金利の上昇や異なる投資戦略が必要となる可能性があると予測しています。
オークツリーはマクロ見通しに基づいた投資は行わない方針ですが、マークス氏は自身の意見や予測を述べています。彼は、現状のコンセンサスが正しいとしても、将来の金利は2-4%になる可能性があると考えています。
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