from FinancialPointer
この記事は、ジェレミー・シーゲル教授がWisdom Treeに寄せた週次コメンタリーからの抜粋です。記事では、生産性とインフレについて説明されています。
生産性の急激な上昇がありながら、雇用者数と労働時間が減少しているにもかかわらず、GDPは順調に推移しています。これは実質賃金と企業利益にプラスの影響を与えます。そのため、平均時給が予想を上回ったことについて心配する必要はありません。生産性の向上による賃金上昇はインフレの要因にはなりません。
米国の雇用統計によると、7月の平均時給は前年比4.4%、前月比0.4%と低いとは言えない結果でした。一方、米国の労働生産性は、今年4-6月期に久しぶりにプラス圏（1.3%）に上昇しています。
これは、インフレの先行きに対する楽観論を後押ししています。特に、サービス分野で強く効いている賃金インフレの悪影響が緩和される可能性があるためです。もしインフレが鈍化すれば、金融引き締めの必要性が低下し、市場にとって追い風となるでしょう。
また、記事ではフィッチによる米国債の格下げについても言及されています。この格下げは2011年のS&Pによるものと同じほど愚かなことだとされています。過去の経験から、米国債への需要は最大化し、支払い利率は最低になったことが示されています。現時点では、米国の財政赤字が長期国債利回りに大きな影響を与えることはないとされています。
最後に、国債格下げを受けて格付会社を批判するのは、国のお作法の一部です。重要な指摘として、格下げ後も利回りの低下が起こり得ることが挙げられています。この点において、日本は最良の例とされています。
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