ブリッジウォーター・アソシエイツ、日本の経済状況について公表（FinancialPointer）

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ブリッジウォーター・アソシエイツは、3人の共同CIOによる経済・市場のアップデートを公表しました。その中で、日本について述べています。日本は他の国とは異なる局面にあります。パンデミック後の再開はゆっくりと進み、財政拡張策も少ないため、日本の経済の不均衡は他の国ほど深刻ではありません。このため、日本の中央銀行である日銀は金融緩和政策を長期間にわたって維持できています。

海外では、日本の経済対策の遅さが一般的な意見のようです。日本の首相が「スピード感」という言葉を使うことが多いが、それはゆっくりとした対応を意味しているのかもしれません。ブリッジウォーターが言いたいのは、日本はパンデミック時の財政出動が少なかったため、インフレの程度も比較的小さかったということでしょう。欧米のような高いインフレなら、金融緩和政策の継続は中央銀行の使命や政治的な力学からもありえなかったでしょう。しかし、日本のインフレは中途半端であったため、日本らしい徐行が許されています。しかし、実際のところ、日本の国民はかなり不満を抱いています。最近では、物価目標以上のインフレが続いており、当局も異常な金融緩和をゆっくりと解除するよう対応しています。

しかし、政策の修正が遅いため、市場では持続不可能な金融緩和政策を指し示す行動が見られます。この行動は、長期金利の上昇と通貨安を特徴としています。日本の金融政策は、ファンダメンタルズの要請を極端に抑え込んでいます。金利を抑え込むと、代わりに円の価値が下がることになります。ブリッジウォーターの指摘する「持続不可能」は、無理に金融緩和を続けると、長期金利の上昇圧力や円相場の下落圧力が続くという意味です。そのため、政策変更のスピードアップによる債券利回りの上昇が求められますが、これは円の急騰を引き起こす可能性があります（円は歴史的にこの傾向があります）。

株式バリュエーションは、年の初めほどではありませんが、まだ魅力的です。

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