ビル・グロス氏：米国債と米国株の価格に乖離、株価調整の可能性（FinancialPointer）

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ビル・グロス氏は、米国債と米国株の価格に乖離が見られ、株価が調整される可能性があることを指摘しています。彼は、企業の利益水準や将来の予測は全体像の一部であり、金利の変動に比べて株価にはほとんど影響を与えないことを明らかにしています。一方で、金利の変動は長期的な価値に支配的な影響を与える傾向があると述べています。

グロス氏は、実質金利が株価に与える影響についての影響について、彼の「Investment Outlook」で述べています。彼は、S&P 500の予想PERと米国の実質長期金利との間に強い相関関係があることを示し、PERの逆数である益回りと実質金利の間にも相関関係があると示唆しています。しかし、この相関関係は2022年秋以降乖離し始めています。

多くの説明がなされている中で、強い経済、金利の低下予測、AIの効果などが挙げられています。FRBが利上げを停止し利下げを行えば、楽観派は強気相場になると主張していますが、グロス氏はこれに懐疑的です。

彼は、もし相関が続くのであれば（彼のInvestment Outlookと同時期のBloombergの出演でも述べています）、PERは12倍になるべきであり、現在の18倍との乖離がありすぎると指摘しています。彼は強気相場予測に対して懐疑的な理由を挙げながらも、結論には至っていません。

また、彼は将来のトータル・リターンを考えると、株式や債券は選択しないと述べています。これは、長期的な視点を意味する「将来のトータル・リターン」という言葉が含まれており、短期的なトレードを否定しているわけではないと説明しています。

彼は債券を選択しない理由として、近年にない高い利回りをオフセットするような低いキャピタル・ゲイン/ロスを見ていると述べています。つまり、彼は金利が容易に下がらないと考えており、乖離が解消される可能性が高いのはPERの方向であるとしています。

最後に、彼は「とにかく実質（そして名目）10年金利を注視することだ。現状の予想PERを正当化するにはかなり下がる必要がある。そうならないかもしれない。」と述べています。

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