プロが行うDCF(ディスカウントキャッシュフロー)の実態を暴露(FinancialPointer)

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アスワス・ダモダラン教授は、プロが行うDCF(ディスカウントキャッシュフロー)の実態を暴露しています。彼によれば、バリュエーションと呼ばれているものの95%は株価倍率に過ぎず、多くのDCF評価は実際には「カブキDCF」と呼ばれる見せかけの評価であると言います。

彼は、価値評価と価格の値付けは異なるものであり、金融機関によるDCFは時間の無駄だと指摘しています。ダモダラン教授によれば、DCFの結果はターミナルバリューに大きく依存し、ターミナルバリューの計算には類似企業比較やパーペチュイティ(無限級数による計算)が用いられます。

しかし、パーペチュイティの計算には楽観的な成長率の仮定が多く、その結果が市場株価に影響を与えることもあります。投資銀行家は、より妥当な変数を用いてパーペチュイティを計算し直し、現実の株価に近づけるよう努める必要があると述べています。


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