from YUTAの米国株ブログ
アメリカの市場では、長期金利（10年国債利回り）が上昇していることが最も問題視されています。長期金利が上昇すると、株を含むあらゆる資産の価格が下落圧力を受けるためです。さらに、政策金利と同程度の5.5％まで上昇するという予想も出ています。この予想の根拠として、失業率が重要な要素になることがわかってきました。過去の利上げ期では、10年国債利回りと政策金利は同じ程度まで上昇していたことが確認されています。ただし、インフレ期にはこの法則は当てはまらず、10年国債利回りは低下します。
最近のアメリカでは、長期金利が急上昇しており、これからも上昇すると見る声が多いです。ビル・アックマン氏は30年債利回りが5％を突破することに驚かないと述べており、ティー・ロウ・プライスは10年国債利回りが5.5％に達する可能性があると言っています。この予想の根拠として、過去の景気サイクルで10年国債利回りと政策金利が接近する傾向があることを指摘しています。ただし、過去のデータをよく見ると、1980年前後の高インフレ期と現在の景気サイクルは似ていないことがわかります。1980年前後はインフレを抑えるために金融引き締めが行われており、現在の景気サイクルは1990年から2020年のインフレ鈍化時代よりも高インフレ期に近いと考えられます。また、1990年から2020年までは10年国債利回りが政策金利を下回る現象が起こった場合には利上げが止められていました。
このような現象はリセッションの前兆とされており、利上げを続けると景気が悪化する恐れがあるためです。現在のアメリカでは、10年国債利回りが政策金利を上回っています。過去に同じような状況が起きた場合、大量の失業者が出る結果となりました。長期金利の上昇が止まるためには、失業率の上昇が重要な要素となります。
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