from FinancialPointer
アスワス・ダモダラン教授は、プロが行うDCF(割引キャッシュフロー)の実態を暴露しています。彼によれば、バリュエーションと呼ばれるものの95%は実際には株価倍率に過ぎず、多くのDCF評価は彼が”カブキDCF”と呼ぶものだと言います。カブキDCFとは、株価を決めるために見せかけのDCF評価を行い、正直な値付けよりも表面的に見える方法です。
ダモダラン教授は、価値評価と価格の値付けが異なることを強調しており、金融機関に価値評価を期待していないと述べています。彼は、M&Aのために価値評価を行う場合、主に過去の市場株価、類似企業比較、DCFの3つの計算を行うと述べています。しかし、DCFの結果はターミナルバリューに大きく依存するため、問題が生じる可能性があると指摘しています。
さらに、パーペチュイティ(無限級数による計算)を使用する際も、楽観的な成長率の仮定により過大な結果が出ることがあると警告しています。投資銀行家は、株価を分析し、より妥当な変数で計算し直すことで、実際の株価に近づけるよう努めるべきだと述べています。
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