アメリカは、コロナ後の現金給付と紙幣印刷によって世界的なインフレが発生しているため、金融引き締めを行っている。金融引き締めは、企業利益と株価収益率に影響を与えるため、株価にも影響を与える。
また、実質金利が高くなれば、貯金や国債の保有などに資金が流れ、逆に低くなれば株式にお金が流れるため、株価収益率は実質金利に大きく影響される。アメリカの実質金利の推移を見ると、2022年に株価が下がった理由や、2023年に株価が横ばいになっている理由が分かる。
一方で、企業利益には投資などの要素が関わっており、予想が難しい。投資はマネーサプライの増減にも影響されるため、マネーサプライが減少し続ける限り、投資は下降を続けると予想される。
現在の米国株の水準は、企業利益の減少と金利の上昇を十分に織り込んでおらず、割高な状態に位置している。しかし、実質金利の低下による株価の上昇の可能性もあるため、金利低下に賭ける投資家は、2年物米国債の買いとドル円の空売りが両方ともアメリカの金利低下に賭けた大きなポジションである。
金利上昇と株価上昇が両方来るシナリオはないため、市場は本当の方向へは向かっていない。
*Disclamer：本キュレーションはグローバルマクロ・リサーチ・インスティテュートからピックされ、GPT-3.5によって自動生成されました。正確な内容や詳細を知りたい方はリンク先の元コンテンツをご覧ください。